UBP: Momentum bei Zinssenkungen lässt nach

Die Politik der neuen US-Admi­nistration wird zur Heraus­forderung für die Anleihe­märkte. Wenn Trump seine Agenda mit höheren Zöllen, Steuer­senkungen und strengeren Maß­nahmen in Bezug auf Ein­wanderung umsetzt, könnte dies den Inflations­druck erhöhen. Dies kann einem aktuellen Bericht der UBP zufolge sowohl durch geringeres Angebot infolge einer sinkenden Anzahl verfügbarer Arbeitskräfte als auch durch Nachfrage­effekte infolge von Steuererleichterungen oder höherer Einfuhrzölle erfolgen. In diesem Fall rechnet die UBP mit einem Anstieg der US-Inflation auf deutlich über drei Prozent.

„Diese Unsicherheiten erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve 2025 nur noch einmal – oder gar nicht – die Leitzinsen senkt, während unser Szenario zwei Senkungen im Jahr 2025 vorsieht. In diesem Umfeld bieten die derzeit engen Spread nur unzureichenden Schutz vor Zinsschwankungen, was für ein unausgewogenes Risiko-Rendite-Verhältnis sorgt, da Anleiherendite auf diesen Niveaus leicht über das Ziel hinaus schießen“, schreibt Michaël Lok, UBP Group CIO und Co-CEO Asset Management, in seinem aktuellen Monatsbericht.

Vor diesem Hintergrund ist die Schweizer Privatbank auf taktischer Ebene pessimistisch für Anleihen. „Aufwärtsrisiken für die US-Inflation in einer robusten Wirtschaft werden wahrscheinlich die Kapitalgewinne begrenzen, während enge Spreads wenig Schutz vor steigenden Renditen bieten. Um diese Herausforderungen zu meistern, könnten Hedgefonds-Strategien als Zufluchtsort dienen, bis sich die Zinsrisiken im späteren Jahresverlauf normalisieren“, so der Chefanlagestratege der Union Bancaire Bancaire Privée. Trotz dieser kurzfristigen Vorsicht bleibe der langfristige Ausblick auf festverzinsliche Wertpapiere unverändert: Das anhaltend hohe Carry-Niveau sei nach wie vor attraktiv für Anleger mit einem längeren Zeithorizont, die bereit sind, vorübergehende Zinsschwankungen zu überstehen. Vor dem Hintergrund einer anhaltend erhöhten Inflation hält die UBP weiterhin an ihrer starken Überzeugung für Gold fest.

Auf der Aktienseite blickt die UBP weiterhin positiv auf US-Aktien, deren Entwicklung durch ein solides Gewinnwachstum gestützt werde. Obwohl steigende Anleiherenditen in naher Zukunft Herausforderungen mit sich bringen könnten, stützten robuste Fundamentaldaten weiterhin die Bewertungen sowohl in Technologie- als auch in Nicht-Technologie-Sektoren. US Small & Mid Caps sind aus Sicht der UBP interessant. Dieser Markt zeichne sich, insbesondere inmitten einer fragmentierten globalen Wirtschaft, durch seine Widerstandsfähigkeit aus.

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Foto: Michaël Lok © UBP