Der Beschichtungsspezialist Impreglon SE ist in den vergangenen Jahren deutlich gewachsen. Das EBITDA war 2011 fast doppelt so hoch wie vor der Finanzkrise. Zur Finanzierung weiterer Akquisitionen emittiert die Gesellschaft eine Wandelanleihe im Volumen von 15 Mio. Euro. Diese bietet dem Investor neben einem festen Kupon von 5,00% bis 6,00% auch die Möglichkeit der Wandlung in die Aktie.
Attraktive Konditionen
Bei einer Laufzeit von fünf Jahren beträgt die Verzinsung der Impreglon-Wandelanleihe zwischen 5,00% und 6,00%. Der Wandlungspreis orientiert sich am Börsenkurs der Aktie zuzüglich eines Aufschlages von 20%. Den Aktionären der Impreglon SE wird ein Bezugsrecht im Verhältnis 54:1 eingeräumt. Die Bezugsfrist für die Aktionäre läuft bis einschließlich heute (18. Juni 2012). Settlement ist am 22. Juni 2012. Die Wandelschuldverschreibung wird zum Nominalwert von 100% (100,00 Euro) ausgegeben.
Unternehmen
Mit 22 Werken in 11 Ländern ist Impreglon ein Spezialist für die Veredelung von Oberflächen in den wichtigsten Industriesparten, wie Aerospace, Chemie, Druck, KFZ, Kunststoffe, Lebensmittel, Papier und Verpackung. Die Ausweitung der internationalen Aktivitäten ist für das Unternehmen von großer Bedeutung, um näher an den Kunden zu sein und weltweit einen einheitlichen Qualitätsstandard für industrielle Beschichtungen anbieten zu können. Neben der Entwicklung und Applikation von Beschichtungen übernimmt die Gesellschaft alle erforderlichen Zusatzleistungen von Beschaffung über Lagerhaltung bis zur Auslieferung der fertigen Kundenbauteile.
Impreglon entwickelt und appliziert hochwertige Oberflächen-Beschichtungen für Industrie und Produktion. Auf spezielle Anwendungen abgestimmte Schichtkombinationen auf Basis von Fluorpolymeren, Metallen, Kunststoffen, Keramik, Nanostrukturen und Pulverlack optimieren Traktionseigenschaften, Korrosionsschutz, Antihafteigenschaften, und Verschleißbeständigkeit der Trägermaterialien.
In den vergangenen Jahren ist Impreglon auch durch Zukäufe deutlich gewachsen. Im April dieses Jahres hat die Gesellschaft 51% an der Aixite Surface Technology, Shanghai, erworben. An diesem Standort dürfte Impreglon insbesondere von den bestehenden Kundenbeziehungen zur Automobilindustrie profitieren.
Fazit:
Impreglon hat in den vergangenen Jahren ein beachtliches Wachstum gezeigt. In einem Markt, der um 7 bis 8% p.a. wächst, möchte die Gesellschaft weiter zukaufen, um näher am Kunden zu sein, und damit international aufgestellten Kunden einen einheitlichen Standard bieten zu können. Impreglon-Chef Henning J. Claassen bekräftigte gegenüber dem BOND MAGAZINE, dass er noch für dieses Jahr zwei bis drei Übernahmen plant. Damit wird für dieses Jahr ein Umsatz von 88 bis 90 Mio. Euro angestrebt. Die EBITDA-Marge soll 18-20% betragen, die EBIT-Marge 10-12%. Die Story ist nachvollziehbar, die Konditionen sind sehr attraktiv. Ein Investment sollte sich für den Investor auszahlen.
Christian Schiffmacher
Details zur Funktionsweise von Wandelanleihen und den Entscheidungsparametern sind im BOND MAGAZINE 02 (Seite 20) zu finden, das am 21.02.2011 erschienen ist.
Tab. 1: Eckdaten der Impreglon-Wandelanleihe
Emittent | Impreglon SE |
Kupon | 5,00-6,00% |
Wandlungsprämie | 20% |
Bezugsfrist für Aktionäre | Bis 18.06.2012 |
Bezugsrecht für Aktionäre | 54:1 |
Settlement | 22.06.2012 |
Nominalwert | 100% |
Emissionspreis | 100 Euro |
Listing | Open Market, Börse Frankfurt |
Lead Manager | quirin bank |
Tab. 2: Impreglon SE – Geschäftsentwicklung
2010 | 2011e | 2012e | 2013e | |
Umsatz | 55,2 | 74,7 | 88,5 | 98,0 |
EBITDA | 9,8 | 13,4 | 17,3 | 20,4 |
EBIT | 4,6 | 7,5 | 10,0 | 13,6 |
EBIT-Marge | 8,3% | 10,1% | 11,3% | 13,9% |
Jahresüberschuss | 2,0 | 4,3 | 6,0 | 8,5 |
Operat. Cashflow | 7,7 | 8,9 | 10,7 | 14,0 |
EK-Quote | 52,1% | 57,4% | 62,4% | 65,8% |
Nettoverschuldung | 15,2 | 16,4 | 10,1 | 0,0 |
EBITDA/ Zinsaufwand | 6,2 | 11,2 | 13,3 | 15,7 |
Netto Zinsdeckung | 3,2 | 6,3 | 7,7 | 10,5 |
in Mio. Euro, Quelle: Warburg Research
Quelle: www.fixed-income.org
