Anleihen-Check: Katjes International GmbH & Co. KG - Top-Brand mit einem Kupon von 6,25% bis 7,50% p.a.

Die Katjes International GmbH & Co. KG begibt eine neue Unternehmensanleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren und einem Zielvolumen von 110 Mio. Euro. Der Kupon wird in einer Rage von 6,25% bis 7,50% p.a. festgelegt. Vieles spricht dafür, dass Katjes International die Serie sehr erfolgreicher Anleiheemissionen fortsetzen kann.

Transaktionsstruktur
Die neue Anleihe der Katjes International GmbH & Co. KG hat eine Laufzeit bis 14.09.2028 (5 Jahre). Die Zeichnungsfrist läuft vom 04.09.–14.09.2023. Der Kupon wird innerhalb einer Range von 6,25% bis 7,50% p.a. betragen und voraussichtlich am 14.09.2023 bekannt gegeben. Die Zinszahlung erfolgt halbjährlich. Privatanleger können wie gewohnt via Kauforder am Börsenplatz Frankfurt zeichnen. Anleger können aber auch über die Website von Katjes International zeichnen (https://katjes-international.de/). Neben dem öffentlichen Angebot erfolgt eine Privatplatzierung insbesondere bei qualifizierten Anlegern in Deutschland und in bestimmten weiteren Staaten.

Zudem können die Anleger der Katjes International-Anleihe 2019/24 (ISIN DE000A2TST99) ihre Anleihen im Verhältnis 1:1 in die neue Anleihe 2023/28 umtauschen. Zusätzlich erhalten sie eine Umtauschprämie in Höhe von 5 Euro pro 1.000 Euro nominal (also einmalig 0,5%) sowie die aufgelaufenen Stückzinsen der Anleihen 2019/24.

Die Transaktion steht unter dem Vorbehalt, dass die Anleihe mindestens im Volumen von 80 Mio. Euro platziert wird. Für die neue Anleihe ist eine Notierungsaufnahme ab dem 21.09.2023 im Open Market der Frankfurter Wertpapierbörse sowie innerhalb von sechs Monaten nach dem Ausgabetag in das Nordic ABM der Börse Oslo vorgesehen. IKB Deutsche Industriebank und Pareto Securities begleiten die Emission als Joint Lead Manager.

Mittelverwendung
Katjes International beabsichtigt, den Nettoemissionserlös der Anleihe vorrangig zur vorzeitigen Rückzahlung der Anleihe 2019/2024 zu verwenden. Der verbleibende Nettoemissionserlös soll primär zur Realisierung möglicher Akquisitionsvorhaben beitragen.

Unternehmen
Die Katjes International GmbH & Co. KG bildet zusammen mit ihren beiden rechtlich selbständigen Schwestergesellschaften, dem bekannten Süßwarenhersteller Katjes Fassin GmbH & Co. KG und der Katjesgreenfood GmbH & Co. KG, die Katjes-Gruppe.

Die Katjes International GmbH & Co. KG bündelt ihre Beteiligungen an Unternehmen mit starken und bekannten Marken aus den Bereichen Süßwaren und Pflegeprodukte (sogenannte Fast Moving Consumer Goods, FMCG). Zum Unternehmen gehören die sieben Tochtergesellschaften Sperlari mit Dulcioliva und Paluani in Italien, die deutschen Gesellschaften Piasten, Dallmann‘s Pharma Candy mit Bübchen und dem Geschäftsbereich Oral Care sowie Harlekijntjes in den Niederlanden. Darüber hinaus hält die Gesellschaft Beteiligungen in Höhe von über 55% an der britischen Candy Kittens Limited und von rund 23% an der französischen Carambar & Co. (CPK).

Geschäftsentwicklung
Im ersten Halbjahr 2023 hat die Katjes International GmbH & Co. KG mit einem Umsatzwachstum von 41,8% das erfolgreichste erste Halbjahr der Unternehmensgeschichte erzielt. Der Konzernumsatz stieg im ersten Halbjahr 2023 um 41,8% auf 155,4 Mio. Euro. Im traditionell schwächeren ersten Halbjahr betrug das operative Konzernergebnis (EBITDA) 12,8 Mio. Euro, dies entspricht einer Steigerung um 16,3 Mio. Euro zum Vorjahreszeitraum. Im Berichtszeitraum betrug die EBITDA-Marge 8,2%.

Das Konzerneigenkapital lag zum 30. Juni 2023 bei rund 159,0 Mio. Euro (31. Dezember 2022: 159,3 Mio. Euro), während die Eigenkapitalquote mit 37,2% auf einem hohen Niveau stabil blieb (31. Dezember 2022: 37,0%).

Eine Kombination aus Mengenwachstum und Preiserhöhungen resultierte in einem Umsatzwachstum der operativen Unternehmen der Gruppe. Weiterhin haben die 2022 neu akquirierten Geschäfte zu dem Wachstum beigetragen. Aufgrund der starken Entwicklung im ersten Halbjahr hat die Geschäftsführung die Guidance für das Geschäftsjahr 2023 auf erwartete Konzernumsätze von 350 bis 375 Mio. Euro sowie eine EBITDA-Marge von 9 bis 10% angehoben.

Stärken:
- sehr starker Track-Record am Kapitalmarkt
- skalierbares Geschäftsmodell mit Synergien im Einkauf und Vertrieb
- Marken und Produkte sind sehr konjunkturresistent 
- Mindestemissionsvolumen von 80 Mio. Euro gibt Planungssicherheit für Unternehmen und Investoren

Schwächen:
- gestiegene Rohstoff- und Energiepreise können nur zeitverzögert weitergegeben werden
- relativ schwache Margen
- einige Anleiheemittenten mit ähnlichen Kennzahlen, aber ohne starken Brand, bieten höhere Renditen

Fazit
Die Katjes International GmbH & Co. KG hat sich seit der ersten Anleiheemission im Jahr 2011 sehr gut entwickelt. Die Gesellschaft hat nach einem starken ersten Halbjahr die Guidance für das Gesamtjahr 2023 angehoben. Die Produkte der Gesellschaft sind zudem relativ konjunkturresistent.

Anleihen von bekannten Marken erfreuen sich häufig einer starken Investorennachfrage. Die bisherigen Anleiheemissionen von Katjes International und zuletzt auch von Katjesgreenfood überzeugten stets mit einer sehr positiven Kursentwicklung.

Die 8,00%-Anleihe 2022/27 der Schwestergesellschaft Katjesgreenfood notierte am 04.09.2023 in Frankfurt bei 106,50% und hat damit eine Rendite von ca. 6,3%. Katjes International wurde aber früher gegründet und ist wesentlich größer, die Umsätze sind besser planbar.

Mit Blick auf die Kennzahlen ist die neue Anleihe von Katjes International als spekulativ einzuschätzen. Anleiheemittenten mit weniger bekannten Marken, ähnlichen Kennzahlen, aber auch zyklischeren Geschäftsmodellen, bieten i.d.R. höhere Renditen.

Mit einem Kupon von 6,25% bis 7,50% erscheint die Anleiheemission für Anleger sehr interessant, und dürfte wieder Potenzial für eine überzeugende Kursentwicklung bieten. Die Chancen stehen gut, dass Katjes International mit der neuen Anleihe an die Erfolge der bisherigen Anleiheemissionen anknüpfen kann.

Christian Schiffmacher, www.fixed-income.org
Foto: © Katjes International

Katjes International – Geschäftsentwicklung 

Quelle: eigene Berechnungen, Angaben in Mio. Euro

Katjes International-Anleihe 2023/28 – Eckdaten